鋼鐵是基礎設施建設和工業(yè)生產(chǎn)的重要原料，提高“保供穩價(jià)”能力對維護鋼鐵產(chǎn)業(yè)乃至經(jīng)濟的平穩發(fā)展至關(guān)重要。衍生品有效發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現和風(fēng)險管理功能，助力鋼鐵市場(chǎng)“保供穩價(jià)”。
記者了解到，唐山德龍鋼鐵、太鋼國貿等企業(yè)與期貨公司及上下游客戶(hù)形成合力，積極探索套期保值、含權貿易等期現業(yè)務(wù)，利用期貨市場(chǎng)拓展現貨購銷(xiāo)渠道，應對價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。
供需錯配加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險
記者了解到，今年以來(lái)受全球主要經(jīng)濟體寬松貨幣政策、全球經(jīng)濟復蘇等因素影響，國內外大宗商品普漲，鋼鐵、煤炭板塊尤為引人關(guān)注。在碳中和、碳達峰政策及政府價(jià)格調控影響下，今年以來(lái)鋼鐵市場(chǎng)的成本管控難、生產(chǎn)運營(yíng)調控不易、供需端不確定因素增加，鋼鐵、煤炭市場(chǎng)面臨著(zhù)供需錯配、市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)的“保供穩價(jià)”等難題。
南鋼金貿鋼寶首席期現分析師蔡擁政告訴記者，今年受上下游供需和價(jià)格頻繁變化的影響，鋼廠(chǎng)利潤波動(dòng)加快。4月至5月，境內外鋼鐵需求共振，鋼材庫存持續大幅下降，鋼廠(chǎng)利潤迅速擴張至1000元/噸以上。隨后受下游承受能力減弱影響，鋼價(jià)和鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤有所回落。
在這樣的背景下，企業(yè)不得不面對供需錯配引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險。市場(chǎng)需求好的時(shí)候，鋼材銷(xiāo)售過(guò)快，鋼材庫存快速見(jiàn)底，出現大家戲說(shuō)的“手無(wú)寸鐵”。此時(shí)礦石等原料供應相對吃緊，原料價(jià)格上漲影響企業(yè)利潤水平;而當需求相對回落時(shí)，銷(xiāo)售出貨節奏下降，但此前鋼材生產(chǎn)加速，造成產(chǎn)品和原料累庫跌價(jià)。
與“手無(wú)寸鐵”相呼應的是，在國內外鋼材需求旺盛、境外供應不確定、國內“雙碳”政策風(fēng)口、唐山等地環(huán)保限產(chǎn)的影響下，作為鋼鐵重要原料的鐵礦石、焦炭同樣存在階段性供需錯配和供應偏緊的預期。
“全球宏觀(guān)政策和疫情反復變化，行業(yè)政策對供需帶來(lái)持續影響，鋼廠(chǎng)僅靠傳統運營(yíng)模式和生產(chǎn)節奏難以適應。這時(shí)需要從全球化發(fā)展和金融衍生品角度，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈及供應鏈模式的重塑。”蔡擁政說(shuō)。
巧借期貨市場(chǎng)保供應
期貨市場(chǎng)是為實(shí)體企業(yè)提供價(jià)格信號和管理價(jià)格風(fēng)險的場(chǎng)所，也可以作為上下游企業(yè)采購原料和銷(xiāo)售產(chǎn)品的平臺。
據介紹，銀河期貨及其現貨子公司銀河德睿為新天鋼集團旗下的唐山德龍鋼鐵提供鐵礦石含權貿易，在鐵礦石供應偏緊、價(jià)格波動(dòng)時(shí)，幫助企業(yè)以低于傳統貿易方式下的價(jià)格采購鐵礦石，保障了原料供應。
銀河期貨北京分公司期現業(yè)務(wù)負責人郎羽介紹，該業(yè)務(wù)在固定價(jià)采購的基礎上設計了更貼近企業(yè)需求的采購模式，提供30天遠期銷(xiāo)售報價(jià)，在價(jià)格區間下以更直觀(guān)、簡(jiǎn)單的固定價(jià)來(lái)采購?？紤]到唐山德龍鋼鐵每天鐵礦石用量在1500噸—2000噸，即使是出現連續30個(gè)交易日企業(yè)按照980元/噸的價(jià)格每日采購1500噸、30日共采購4.5萬(wàn)噸PB粉的特殊情況，也比同期現貨價(jià)格低70元—80元/噸。
在與唐山德龍鋼鐵簽訂現貨貿易合同的同時(shí)，銀河德睿在遠期基差的基礎上，疊加了鐵礦石期權組合的交易策略，通過(guò)賣(mài)出看跌期權獲得收益，并將一定的賣(mài)權收入補貼給企業(yè)。“2020年以來(lái)銀河德睿與德龍鋼鐵和新天鋼集團開(kāi)展了以期貨價(jià)格為基準的含權貿易，為企業(yè)節省采購成本50元/噸—100元/噸。”銀河德睿鐵礦石投資經(jīng)理李元說(shuō)。
唐山德龍鋼鐵副總經(jīng)理李志強表示，這種期現結合的采購模式是在未來(lái)某段時(shí)間內按一定價(jià)格區間設計采購策略，通過(guò)每天小量采購逐漸累計。以此將鋼鐵企業(yè)傳統的線(xiàn)性采購模式轉換為更靈活的價(jià)格區間采購模式，化解傳統采購壓力，起到避風(fēng)險和保供應的效果。
利用衍生品穩預期鎖利潤
隨著(zhù)我國衍生品市場(chǎng)發(fā)現價(jià)格和對沖風(fēng)險作用日益顯現，越來(lái)越多的鋼鐵企業(yè)開(kāi)始利用衍生品進(jìn)行預期管理和貿易定價(jià)，以規避原材料上漲、庫存減值等風(fēng)險，穩定價(jià)格預期，鎖定利潤。
除場(chǎng)內期貨期權套保、場(chǎng)外期權、含權貿易等方式外，基差點(diǎn)價(jià)同樣是當前管理價(jià)格風(fēng)險的有效手段。太原鋼鐵(集團)國際經(jīng)濟貿易有限公司(下稱(chēng)太鋼國貿)期貨業(yè)務(wù)部王玉龍表示，長(cháng)期以來(lái)，國產(chǎn)礦定價(jià)主要以實(shí)際議價(jià)成交為主，受區域市場(chǎng)供需情況、區域內鋼廠(chǎng)利潤、國家安全環(huán)保政策等因素影響較大，需要建立合理的市場(chǎng)化購銷(xiāo)定價(jià)方式。為此，太鋼國貿與其長(cháng)期合作伙伴——陜鋼韓城公司嘗試以基差點(diǎn)價(jià)的方式為國產(chǎn)礦定價(jià)。
首先，2020年7月23日和8月4日，在建信期貨支持下，雙方協(xié)商確定了基差，以“先發(fā)貨、后點(diǎn)價(jià)”的方式先后2次簽訂基差貿易合同。在合同簽訂當日，太鋼國貿根據目標銷(xiāo)售價(jià)計算出合理的鐵礦石賣(mài)出開(kāi)倉價(jià)，在I2101合約上按對應的現貨規模完成賣(mài)出開(kāi)倉。隨后在貨權轉移階段，陜鋼韓城支付了根據臨時(shí)結算價(jià)計算的貨款并繳納點(diǎn)價(jià)保證金，獲得2個(gè)月內點(diǎn)價(jià)的權利，太鋼國貿當周發(fā)貨。之后，陜鋼韓城在7月底和9月中旬分別進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，太鋼國貿按點(diǎn)價(jià)時(shí)間完成期貨平倉。最后，雙方以提貨當周的基差加上實(shí)際點(diǎn)價(jià)價(jià)格作為最終結算價(jià)，對之前已支付的貨款進(jìn)行多退少補。
從結果看，陜鋼韓城利用2次基差交易共采購國產(chǎn)礦約1.3萬(wàn)噸，有效節省采購成本12.3萬(wàn)元(不含稅);太鋼國貿在期貨端實(shí)現對沖風(fēng)險收入12.8萬(wàn)元，較“一口價(jià)”模式多獲利0.5萬(wàn)元。更重要的是，雙方通過(guò)合理的市場(chǎng)價(jià)格基準縮小雙方的價(jià)格分歧，通過(guò)賦予買(mǎi)方點(diǎn)價(jià)權讓陜鋼韓城公司具備降低采購價(jià)格的機會(huì )，太鋼國貿公司通過(guò)期貨套期保值對沖風(fēng)險，改變了以往貿易雙方價(jià)格博弈的對立關(guān)系，實(shí)現了互利共贏(yíng)。(徐昭 王超)
